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水泥等建材產(chǎn)品受物價影響的波動

9月14日，H股水泥行業(yè)持續(xù)下跌，跌幅從2%到9%不等。這是繼9月13日水泥行業(yè)下跌6%至11%后的又一次下探。一周內(nèi)跌勢不止。與此同時，A股市場水泥行業(yè)在上演了一場超跌反彈后再度下跌。除此之外，建材類各行業(yè)大都下挫，缺乏亮點。

“1000萬套保障房相當于2010年全年商品住房銷售量。”這是年初保障房計劃給予建材行業(yè)的強心針，然而到了9月，這劑強心針開始有些后繼乏力。

建材需求不足

“我認為，繼2010年水泥產(chǎn)量創(chuàng)新高后，2011年水泥市場需求依舊旺盛，有可能接近21億噸。”這是今年3月中國水泥協(xié)會秘書長孔祥忠的表述。彼時，意氣風發(fā)的不僅是孔祥忠，整個行業(yè)都透著得意。其中較重要的判斷理由是1000萬套的保障房建設(shè)，“這將會帶來水泥需求新增量約1.5億噸。”

同樣對保障房充滿期待的還包括鋼材市場，中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的分析師胡艷平就曾表示，1000萬套保障房能帶動用鋼3200萬~3500萬噸。

也許正是對未來市場的期待甚高，從去年年底開始水泥企業(yè)加速擴張，2010年10月冀東水泥鳳翔公司4500噸生產(chǎn)線、11月巨龍建材甘肅張掖2500噸生產(chǎn)線、2011年1月禮泉海螺2條5000噸生產(chǎn)線、2月甘肅臨洮三易公司3000噸生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)……

產(chǎn)能擴張再加上其后的信貸收緊周期，直接后果是“行業(yè)凈現(xiàn)金的表現(xiàn)無明顯改變，平均應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)亦由去年同期的81天，增至137天。”這是9月12日瑞銀的研究報告的數(shù)據(jù)。同一時間，瑞信也發(fā)表研究報告指出，近日鋼價走弱，其中上海地區(qū)的每噸鋼價自8月中至今下跌約10美元，或反映水泥需求有下降趨勢，該行仍憂慮水泥需求，對內(nèi)地水泥行業(yè)維持“負面”看法。同時瑞信預計，大型水泥股若可保持上半年的盈利水平，股價將有25%至50%的上升潛力。但假如每噸水泥毛利下跌25至30元人民幣，股價則有可能下跌20%至60%。

果然，9月****周全國水泥市場價格持續(xù)下挫，環(huán)比跌幅0.77%，主要在華中地區(qū)的湖南、湖北以及西南地區(qū)重慶等地，價格每噸下調(diào)20~50元。重慶此次跌幅較大，每噸下挫了40~50元。據(jù)長江證券分析師鄒戈認為：“這主要由于緊縮和調(diào)控政策效應釋放，8月以來投資需求受到影響。”而價格聯(lián)盟在需求持續(xù)萎靡的情況下承受到壓力，而重慶地區(qū)由于產(chǎn)能大幅釋放，對長江中下游價格形成壓制。據(jù)重慶水泥協(xié)會統(tǒng)計，上半年重慶投產(chǎn)7 條生產(chǎn)線，折合水泥1200 萬噸，下半年還將有4 條800 萬噸產(chǎn)能釋放。

保障房拉動效應不明顯

與水泥的萎靡相比，被建材行業(yè)寄予厚望的保障房依舊是一往無前地“開工”。數(shù)據(jù)顯示，全國保障房開工率一片紅火，7月全國開工率是72%，而8月開工率已經(jīng)飆升到86%。

其中有5省開工率已經(jīng)超100%。這意味著8月當月保障房又有近140萬套房子開工。

然而這龐大的開工率卻未能惠及下游市場，甚至房地產(chǎn)行業(yè)本身的數(shù)據(jù)也再放緩。國家統(tǒng)計局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，1~8月份全國房地產(chǎn)投資增速較前7個月下滑0.4個百分點。

業(yè)內(nèi)專家由此推斷，8月份當月，全國房地產(chǎn)投資增速下降了2至3個百分點，回落態(tài)勢明顯。

“上一個項目的資金還沒有到位，現(xiàn)在我們只能拉長建設(shè)周期。”華南一位承建商告訴記者，這位承建商承接了廣州、深圳、廈門等地的保障房項目，但據(jù)其表示保障房建設(shè)速度一直不快，特別是七八月保障房加速開工時。“攤子鋪得太大了，反而建得都慢。”他告訴》記者，這種情況下，水泥、建材的采購只能先拖著。

這種情況并非僅僅發(fā)生在華南地區(qū)，“保障房目前處于‘快速開工，有限投資’的階段”研究機構(gòu)莫尼塔分析師王沛表示。該機構(gòu)通過在北京、重慶、蘭州以及南京等地的實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，保障房實際投資水平與在建水平明顯背離。“較近幾個月，房地產(chǎn)實際投資增速（剔除價格因素影響）要明顯低于房地產(chǎn)在建面積增速。我們認為這其中可能的一個解釋是，一部分新開工保障房雖然轉(zhuǎn)入在建面積統(tǒng)計，但并沒有產(chǎn)生實際的投資拉動。”

與上述承建商的判斷一樣，保障房面臨較大的問題就是資金來源。目前保障房建設(shè)資金主要是中央和地方一級的財政劃撥、土地出讓金凈收益、公積金盈余等。這與保障房龐大的資金需求相比無疑是杯水車薪，而從年初開始“研究”的保障房融資渠道，但現(xiàn)在為止依舊處于“研究”階段。7月發(fā)改委提出“地方政府可以發(fā)行公司債支持保障房建設(shè)”，但這些公司債的發(fā)行緩慢，大多依舊處于審批階段。

數(shù)據(jù)顯示，上半年商業(yè)銀行在新增4萬多億貸款的情況下，除國開行外，各商業(yè)銀行新增的保障房貸款僅占新增貸款約1%。“銀行也不愿意借錢給保障房項目。”一商業(yè)銀行廣州分行的信貸負責人表示，特別在今年“大家都借不到錢的情況下”。數(shù)據(jù)顯示，去年保障房借貸成本大致為基準利率下浮10%（大概為5.25%），而今年融資成本為基準利率上浮10%（大概為5.9%）。即便地方政府愿意接受更高的融資成本，商業(yè)銀行在利益驅(qū)使下，也不愿貸款予保障房。“基準利率上浮30%都有企業(yè)搶著要。”上述銀行負責人表示。“前保障房貸款大部分為短期貸款，這也間接限制了保障房建設(shè)的速度。”王沛認為。

在不少人對保障房拉動投資心存疑惑之時，金元期貨研究中心研究員王震卻相當樂觀：“7月份開工72%，目前已開工86%。去年年底的建成率在65%，今年應該會超過這個數(shù)。”他認為有兩個依據(jù)，首先是商品房市場調(diào)控，為防止樓市崩盤，必然要建保障房。今年中秋佳節(jié)，全國樓市一片冷清。北京的房地產(chǎn)交易管理數(shù)據(jù)顯示，中秋節(jié)3天的假期的住宅簽約只有407套，比去年跌45%，成交量創(chuàng)下有記錄以來新低。廣州的中秋前兩天的平均成交量也倒退55%，上海的9月前11天的成交也只有近6年以來平均成交量的46%。“這種情況下保障房會被賦予更大影響”。其次是明年換屆年，本屆領(lǐng)導需要留下政績。